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    中俄欧不约而同“买买买”黄金,有何大事要发生?|京酿馆

    原标题:中俄欧不约而同“买买买”黄金,有何大事要发生?|京酿馆

    多数国家央行增持黄金目的不是要放弃美元,而是要丰富对冲美元风险的工具。

    文 | 徐立凡

    外汇储备配置也是一种态度。

    最近一?#38382;?#38388;,俄罗斯、中国?#32422;?#27431;洲央行似乎正在不谋而?#31995;?#20570;着同一件事——增持黄金。

    世界黄金协会最新数据显示,2018年,各国央行净购买量达到651.5吨,同比增长74%。这是自1971年美元可?#19968;?#25104;黄金以来的年度净购买量最高水平,也是有史以来第二高的年度总量。

    其中,俄罗斯央行就买了274.3吨黄金。而从增速看,匈牙利堪称冠军——去年10月,匈牙利央行让黄金储备增长了10倍。德国、日本、土耳其、澳大利亚等多国央行?#24067;?#24555;了配置黄金储备的步伐。

    而中国央行也在做着同样的事——

    3月7日,国家外汇管理局公布了最新外汇储备数据,其中,黄金储备为6026万盎司,环比增加32万盎司。

    值得注意的是,这是央行从去年12月以来连续3个月买入黄金储备。此前,央行26个?#26053;?#26377;动作。

    越来越多的央行开始买黄金,是有什么大事要发生?

    一,美元信用有天生缺陷

    上一次全球央行大规模购买黄金,要追溯到1965年,带头的是法国。当时还是黄金美元的时代。

    黄金美元是1944年建立的布雷顿森林体系构建的秩序,即美国为欧洲战后重建提供援助,但因为黄金产量无法满足建设需要,所以由美元替代。

    ▲图/新京报网

    美国保证美元按?#23637;?#20215;?#19968;?#40644;金。你有35美元,就可以去银行换1盎司黄金——这个比价是1934年罗斯福时代定下的。

    而欧洲要付出的代价是把黄金运到美国,在美国建立一个“黄金总库?#20445;?#36825;个体系的主要设计者是大名鼎鼎的英国经济学家凯恩斯。

    到上世纪60年代,西欧经济?#27492;鍘?#25163;中有了美元储备的西欧发现,美元有所有货币的通病:贬值,也就是信用不足。

    一向与美国若即若离的戴高乐于1965年向美国提出,拿15亿美元换回黄金,美国也就按照布雷顿森?#20013;?#23450;换了。

    在那之后,西欧各国央行?#36861;?#25928;仿,两年内,美国的“黄金总库”就外流了3000吨黄金——这是什么概念?差不多是2018年全球黄金购买量的4倍半。

    到1971年12月,美元与黄金挂钩?#20013;?#19981;下去了,美国宣布美元与黄金脱钩,布雷顿森林体系开始瓦解。

    信用不足是美元的天生缺陷,这就是“特里芬悖论?#20445;?#32654;元供应多了,换不了那么多的黄金?#36824;?#24212;少了,保证不了全球贸易结算。

    此外,真要保证美元坚挺,美国必须忍受逆差,而且不能以贬值作为刺激经济的手段——这自然是不可能的。

    同是硬通货,美元和黄金相比还是有差距的。

    二,美元信用和黄金托管都遭质疑

    2008年爆发的国际金融危机,虽然目前看危机期已经度过,但留下了一个长期难愈的后遗症,就是美元信用遭遇空前挑?#20581;?/span>

    为了刺激经济,美国在6年里推出了三轮QE(量化宽松),购买了3万亿美元的机构债和抵押担保债券。

    虽然在相当专业的设计下,三轮QE被证明很有效且没有导致美元大跌,美元指数还有小幅?#38505;牽?#20294;在外部,美元的不稳定给全球不少经济体造成了灾难。

    一些新兴经济体的?#26102;?#24066;场和汇率市场海啸频?#25285;?#22269;际货?#19968;?#37329;组织的一份《财政监测报告》承认,受美元忽强忽弱的影响,23个新兴市场中,一半国家的平均经济成长率远低于QE推出之前。

    不只是美元信用遭到质疑,大约60个国家交由美国保管的黄金也遭到质疑。其中最恼火的大概是德国。

    德国是在美国寄存黄金的大户,超过1000吨。从2013年起,德国开始把存放在纽约联储银行地下金库的黄金运送回国,结果发现运回国的箱子不是当初存放的箱子。

    为此德国要求定期查看剩余的黄金,但却遭到美国拒绝。

    至于和美国不睦的国家,连把黄金运回国的可能性也没有,比如委内瑞拉。

    美国仍是全球第一黄金储备大国,规模超过8000吨,吞了他国黄金的可能性不大。但是,?#36816;?#22269;保存在美国的黄金的各种不配合,让各国舆论猜测不已。

    三,各国央行增持黄金初衷各有不同

    2018年各国央行增持黄金的力度,虽?#25442;?#36214;不上1965年-1971年,但势头也很猛。

    不过,不同国家央行的初衷不一样:有的出于战略考量,有的出于政治考量,有的出于市场考量。

    ?#28304;?#26377;了欧元以后,欧洲内部对美元霸权就有不少想法。去年欧盟委员会主席容克曾发表一个题为“欧洲主权时刻”的年度报告,其中,让欧元获得与美元?#36141;?#30340;能力是主要内容。

    这几年,欧洲也一直在尝试建立?#32422;?#30340;结算体系,为今后取代美国控制的?#30414;?#29699;同业银行金融电讯协会?#20445;⊿WIFT)做准备。

    SWIFT是美元成为全球清算货币的基础。欧洲国家这几年增持黄金,把放在美国的黄金运回国,包含了这种战略考量。

    俄罗斯增持黄金也是出于战略考量,即不再用美元作为储备货币。

    控制美元流入俄罗斯是美国制裁俄罗斯的重要手段,俄罗斯干脆实施去美元化战略。

    2018年俄罗斯买的274.3吨黄金,按美元计算正好与原先持有的美元储备相当。不过,俄罗斯不反对用美元结?#24726;?#27605;竟能换点美元外汇还是有用的。

    土耳其、印度等国增持黄金,则是出于避震需要,美元起起落落,对新兴市场冲击最大,需要黄金兜住本币的?#20303;?/span>

    土耳其增持黄金还有不怕与美国疏远后的考量,这是一种政治宣示。

    对于挣外汇能力最强的中、德等贸易大国来?#25285;?#22686;持黄金主要还是市场考量——鸡蛋不能放在一个篮子里。

    中国央行虽然连续3个月增持黄金,但以美元计算不过10多亿美元,虽然也是一种防御风险的措施,但外汇储备的配置逻辑并没有变化。

    ?#27169;?019年各国增持黄金的力度还会加大

    2018年各国央行增持黄金力度很大,不过这个记录很可能在2019年再次被打破。

    原因是现在美联储“鸽派”抬头了。2018年美元走得很强,各国央行还增持黄金,今年美元预期加息的频次降低了一倍,甚?#37327;?#33021;不加息,增持黄金的利益更?#29992;?#26174;。

    中国央行最近3个月的增持算是先行一?#20581;?/span>

    ▲图/新京报网

    不过,各国央行增持黄金不代表美元的霸权地位将告?#25112;帷?#20840;球90%的贸易目前仍由美元结?#24726;?#36825;个功能黄金取代不了,因为没有那么大的供应量,其他货?#20197;?#26102;也取代不了。

    基辛格设计的石油美元,虽然现在遭到了一些挑战,但基本上仍然是所有大宗商品结算的货币。

    而从储备货币的角度看,即使信用下滑,多数国家央行仍会把美元列入其中,充其量是调低一点比重。

    更重要的是,支持美元的两根柱子--国际货?#19968;?#37329;组织和世界银行,作为美元输出的两大血管?#20004;?#22312;全球畅通,发挥着作用。目前没有推倒重来的途径,代价也难以想象。

    所以,虽然投资大师罗杰斯说“美元信用走弱的历史趋势已不可逆转?#20445;?#20294;距离从宝座上下来还早。

    多数国家央行增持黄金目的也不是要放弃美元--越是美元储备多的国家越不可能这样做,而是要丰富对冲美元风险的工具。

    从这个角?#20154;担?#21508;国央行增持黄金的初?#36816;?#28982;不尽相同,但都是对美元的一次信任投票。

    徐立凡(专栏作家)

    编辑?#21644;?#35328;虎 校对:郭利琴返回搜狐,查看更多

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